国债交易活跃度下行,保险资金成买盘“大户”⋯⋯业内:未来收益率单边上行概率不大

近期,利率债市场交易活跃度有所下降,国债交易活跃度低迷。然而,保险资金等机构成为长债市场的购买“大户”,他们一方面通过适度买入长期国债,烫平长债价格下跌风险,确保自身理财产品净值波动可控;另一方面也能趁着长债收益率走高之际增加配置盘买入力度,提升产品整体收益率。此外,投资机构普遍认为未来长期国债收益率单边上行概率不大,债券基金等投资机构的债券投资杠杆水平处于历史偏低水平,也是导致长期国债市场交投低迷的因素之一。 当前,保险公司、农商行、券商自营等机构的长期债券交易策略并没有发生明显变化,采取持有到期策略的配置盘占比相对较高,交易盘(通过高抛低吸获利)占比趋降。此外,由于机构杠杆率相对较低,当他们面临近期长期国债收益率回升(长期债券价格下跌)时,既没有较强的抛售长期国债“降杠杆”压力,也缺乏买入长期国债进行杠杆套息交易的兴趣,导致长期国债交投活跃度进一步回落。 未来,随着社融数据与金融数据相对偏弱,大行卖债操作空间相对受限,长期国债市场将回归震荡下行的态势。因此,拉久期、降杠杆仍然是债券市场投资的主要策略。

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