上市公司*ST金科(原金科地产集团)近期因破产重整方案引发关注。该公司欠债755亿元,但重整方案仅计划偿还37.75亿元,清偿率低至5%。这意味着债权人每借出100元只能收回5元,而如果公司破产清算,债权人可能连这5%都拿不到。更引人争议的是,这5%的偿还款并非来自公司自身,而是通过“以股抵债”方式由股民承担。根据方案,每100元债务对应2.53股,若按当前股价计算,实际清偿率甚至低于5%。
*ST金科的困境与其创始人黄红云家族的资本运作密切相关。自2011年借壳上市后,黄红云家族在2014年解禁期一过便开始大规模套现,累计套现金额高达60亿元。此外,公司还通过高送转、发布增持消息甚至跨界新能源等操作拉升股价,被质疑存在操纵市场嫌疑。2021年,黄红云与妻子离婚并转移股权,进一步规避风险。
公司经营层面同样问题重重。2020年,重庆某项目10栋洋房因严重质量问题被监管部门要求拆除重建,成为房地产行业罕见案例。近年来,*ST金科业绩持续恶化,2024年亏损319亿元,2025年一季度再亏16亿元,资产负债率高达110%,濒临退市边缘。
这一案例揭示了部分房企通过资本运作套现、转移风险的操作模式,最终将债务负担转嫁给投资者和债权人,而创始人则得以“金蝉脱壳”。
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