- 自2010年代初以来，美国股市的国际投资一直在下滑对应的部分。
- 一位知名基金经理认为，这一历来便宜的集团有望反弹。
- 在全球市场发生重大变化之前，以下是四家看起来颇具吸引力的公司。
尽管美国股市今年一直风靡一时，但一位表现最好的基金经理仍然相信，最具吸引力的投资机会是在国际股市。
自金融危机最严重时期以来，标准普尔500指数(S&P 500)在发达市场和新兴市场的表现一直逊于同行，近年来这种表现尤为明显。该指数在过去五年里增长了80%，是斯托克欧洲600指数的两倍多，是先锋国际股票指数ETF (VXUS) 13%回报率的六倍。
本文仅对Business Insider订阅者开放。成为业内人士，现在就开始阅读。有账户吗?．然而，任何有经验的投资者都可以证明，追逐过去的业绩是错误的。那些在上世纪90年代美国股市表现异常强劲之后押注美国股市的人，在接下来的10年里大失所望，因为美国股市落后于海外上市的股票。
Brandes Investment Partners投资总监、Brandes国际股票基金(BIIEX)经理杰夫•杰曼(Jeff Germain)最近接受《商业内幕》(Business Insider)采访时表示，多年来相对回报低迷，使得外国股票估值处于历史低位。
日尔曼表示，相对于美国股票，国际股票目前处于1974年以来最便宜的水平。估值差异并不能预测短期回报，但杰曼指出，从长期来看，折价较大的股票往往会与市场领先者互换位置。摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)全球战略主管戴维•凯利(David Kelly)最近也表达了类似的观点。
虽然目前还不清楚该集团期待已久的逆转何时会发生，但这位市场老手正在为市场的巨变做准备。
“从那时起，那些在国际市场上打折最多的企业实际上开始表现得更好，”杰曼说。“我们正接近历史上非常低的水平。”
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2010年，当热尔曼加入Brandes的旗舰国际基金时，他不可能知道，在接下来的15年里，外国公司会有多么艰难。
然而，国际股市的无情背景并没有成为日耳曼和他的四位联席经理的借口。晨星公司(Morningstar)的数据显示，过去10年，布兰德斯国际股票基金(Brandes International Equity Fund)的表现一直在同类基金中名列前10%，其中2023年的表现也在前1%。
Germain表示，“明智的反向投资”、自下而上的投资流程推动了这一成功。他专注于寻找具有显著盈利能力和可持续竞争优势的企业，这些企业在绝对基础上(而不仅仅是相对于同行)也被低估了。
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Germain说:“我们所做的只是尝试评估那些具有质量属性的企业，但要严格控制我们为这些属性支付的价格，而不是仅仅因为故事而拥有它。”
杰曼和他的同事们说，当他们遇到一只大幅打折的股票时，他们会做长达六周的基础研究，以评估其增长情况，以及它的定价是否合理，这有助于确定投资该股票的潜在风险和回报。
一旦基金经理找到了符合这一要求的股票，他就更像一个企业主，而不是一个股票交易员。因此，他的基金持有公司股票的平均时间略低于5年。
在国际市场的所有机会中，Germain特别被四个不同国家和行业的股票所吸引。这些都在他的基金中最大的10个头寸之列。
海德堡材料(Heidelberg Materials)是一家总部位于德国的水泥骨料公司，Germain表示，该公司将受益于CHIPS法案等法律引发的美国即将到来的基础设施热潮。他还认为，公司可以继续将成本上涨转嫁给客户。
“当你现在回头看，他们显然能够做到这一点，而且盈利能力已经扩大，”Germain说。“再一次，我们重新评估我们对内在价值的评估，并继续持有，尽管表现良好。”
另外两个来自德国的顶级创意来自航空航天工业:巴西航空工业公司(Embraer)和英国劳斯莱斯(Rolls-Royce)。
热尔曼说:“总的来说，航空航天业，就飞机和/或发动机的制造而言，显然受到了新冠病毒的打击。”“这部分市场似乎正在修复，并使许多涉足这一领域的公司受益。”
虽然劳斯莱斯以其同名品牌的豪华汽车而闻名，但它主要是一家发动机制造商。该公司的股价在过去12个月里上涨了两倍，但仍较10年前的峰值下跌了约75%，当时生产和资产负债表问题尚未出现。
尽管有这些担忧和疫情带来的问题，日尔曼和他的团队还是尽职尽责，与劳斯莱斯一起孤注一掷。即使在经历了显著的增长之后，杰曼认为公司还有更多的上行空间。
"当我们审视基本面时，它们正在改善，" Germain说。“因此，我们正在以相当高的速度增加该业务的公允价值或内在价值，这就是为什么尽管发生了挤兑，我们仍然在做这件事。”
除了看好工业和原材料等对经济敏感的板块外，Germain还看好喜力(Heineken)，这是消费必需品类股中的防御型股。
这位基金经理表示，在疫情爆发前，他对这一行业的敞口并不大，但在投资者担心企业能否通过将涨价转嫁给消费者来维持利润率之际，他增加了敞口。这些担忧被夸大了，但喜力股价仍保持中性。他希望该公司相对低廉的估值能够推动收益。
